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투자수익률(ROI) 분석


투자수익률(ROI, return on investment) 분석은 순이익을 투자액으로 나누어 분석함으로써 기업의 총괄적인 경영성과를 측정할 수 있게한다. 이 분석은 기업의 경영성과를 크게 수익성요인과 활동성요인으로 나눈 다음 다시 세부항목으로 분해하여 궁극적으로 회사의 경영성과를 계획.통제하는 것을 목적으로 한다.

투자수익률분석은 미국의 듀퐁(Du Pont)사가 내부통제시스템으 일환으로 개발한 것으로, 투자의 개념을 총자산으로 본

총자산순이익률(ROA, Return On Assets) 로 나타내었다. 그러나 오늘날에는 투자를 자기자본으로 본 자기자본이익률(ROE, Return On Equity)이 널리 사용되고 있다.

투자수익률의 기본구조인 ROA와 ROE의 관계를 살펴보면 다음과 같다.


                                                           자기자본이익률(ROE)

                                                                      

                                                                        |

                                                 -------------------------------------------------

                                                |                                                 |

                                          

                                                     

                                      총자산이익률(ROA)        ÷          자기자본비율

                                                            

                                               |                                                  |

                           ------------------------------------------                -------------------------

                          |                                        |                 |                        |

                             

                매출액순이익률       ×        총자산회전율      자기자본     ÷     총자본

                                                                           

                         |                                        |                                            |

              ------------------------                 ----------------------                     ---------------------

             |                        |              |                        |                   |                       |

                      

          순이익      ÷       매출액      총자산      ÷       매출액           자기자본     +      타인자본


             |                                       |                                            |                       |

   --------------------                     -------------------

  |                   |                   |                    |                            자본금                유동부채

               

총수익   -    총비용           유동자산   +   비유동자산                 자본잉여금             비유동부채



 



① 총자산이익률(ROA)


총자산이익률(ROA) = 총자본이익률 =   순이익 / 총자산(총자본 = 자기자본 + 타인자본)


 

                                                 =  순이익 / 매출액 × 매출액 / 총자산


                                                 = 매출액순이익률 × 총자산회전율



----->순이익은 매출액에서 제비용(매출원가 + 판매비와 관리비 + 순영업외비용+ 법인세비용)을 차감하여 

산출한다.



② 자기자본이익률(ROE)


자기자본이익률(ROE) = 순이익 / 자기자본


                                 = 순이익 / 총자산 × 총자산 / 자기자본


                                
                                 = 총자산이익률 × (1 /자기자본비율)


                              

 순현재가치법(NPV)


순현재가치법(NPV, net present value)은 내부수익률과 함께 현금흐름할인법(DCF)의 기초가 되는 것으로, 투자로부터 기대되는 미래의 순현금유입을 자본비용으로 할인한 순현금유입의 현가에서 순현금유출의 현가를 공제한 값이다.


 n                    t     n                       t

∑CIt /(1 + k) - ∑COt /(1 + k)

t=0                        t=0


CIt : t시점에서의 기대현금유입

COt : t시점에서의 기대현금유출

k : 기대수익률(자본비용 , 최저필수수익률)


순현재가치법의 투자 의사결정 기준은 다음과 같다. 단일투자안의 경우에는 투자안의 순현재가치가 0보다 크면 그 투자안을 채택하고, 0보다 작으면 그 투자안은 채택하지 않는다. 그리고 상호배타적인 여러 투자안이 있을경우에는 순현재가치가

0보다 큰 투자안 중에서 순현재가치가 가장 큰 투자안을 선택한다.

순현재가치법이 현금흐름할인법(DCF)의 기초적개념이 되는 이유는, 미래사업에 투입되는 자금규모와 이 사업으로 인해 창출되는 미래 현금유입 금액을 현재시점에서 의사결정 하는 계산적 수단으로 활용하기에 적합하기 때문이다.

예를 들어 새로운 기계를 구입할 것인가를 결정할 때는 그 기계로 인해 기대되는 순현금흐름의 현재가치와 구입비용을 비교한다.

기계를 도입한 결과로 발생하는 현금유입분을 기대수익률로 할인하여 얻은 현금유출의 현가를 비교하여 현금유입현가에서 현금유출의 현가를 차감한 값이 '0' 이상이면 기계를 도입하고, '0' 이하이면 도입하지 않을 것이다.


 CFt

 초기

 1년

 2년

 3년

 4년

 5년

 6

 현금흐름

 -800

 100

 150

 200

 250

 240

 270


할인율을 10%로 할 경우의 순현재가치를 구해 보자. 이를 식으로 나타내면 다음과 같다.

                         6                           t                            

NPV =        ∑CFt /(1 + 10%) - 800억원

                     t=1                         


계산절차는 다음과 같다.(위의 시그마기호'∑'는 같은 종류의 수치합계, 즉 모두 더해준다는 의미입니다. 쫄거없습니다. 저도 처음에 위 수식보고 책을 덮었었죠 ㅡ ㅡ;;)


1. 각 연도의 현금흐름을 현가한다.(지수t는 연수를 나타냅니다. 1년이면 t=1, 2년이면 t=2..이런식으로)

  • 1차년도 : 100억원/(1+10%)¹ = 100억원 × 0.9091 = 91억원
  • 2차년도 : 150억원/(1+10%)² = 150억원 × 0.7513= 124억원
  • 3차년도 : 200억원/(1+10%)³ = 200억원 × 0.6830 = 150억원
  • 4차년도 : 250억원/(1+10%)⁴= 250억원 × 0.6209 = 171억원 ...........이런식으로 5차년도는 149억원, 6차년도는 152억원이 나옵니다.( 제곱승을 4승이후로 어케표시하는지 몰라서..지송;;)

2. 투입비용을 차감하여 순현재가치를 계산한다.

NPV = (91+124+150+171+149+152)-800= 837 - 800 = 37억원


3. 순현재가치를 통해 타당성을 검토한다. 순현재가치가 0보다 크므로 이 투자안을 채택한다.

---> 쉽게 말해서  투자한 금액에서 본전을 뽑고도 이익이 난다면 투자해도 된다는 이야기죠.


저는 재무계산기로 계산을 하는데요. 엑셀로 간편하게 계산해서 작성하시는 분들이 많은 것 같더군요.  각자 편한방법을 찾아서 공부하시는게 좋을 듯 합니다.



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프로직장인들이 가장 궁금해하는 재무제표분석 - 주식.펀드 투자에서 기업분석 실무까지
이병권 (지은이) | 새로운제안



재무제표분석서적중에 이만한책을 보질못했다.
이책을 맨처음 접하고 나중에 재무제표분석에관한책 국적막론하고 20여권을 봐봤는데 이만한책이없더라.



주가는 기업가치에 따라 결정되며 재무제표는 그 가치를 드러내는 지표이다. 따라서 기업의 모든 활동의 결과과 나타나는 재무제표 분석을 통해 회사의 내재가치를 따져보고 장기투자한다면 성공할 수밖에 없다. 또한 재무적인 관점에서 회사 전체를 파악하는 안목과 식견, 재무적인 마인드와 분석 능력은 마케팅 능력이나 리더십 능력 못지 않게 회사의 핵심인재가 되기 위해 반드시 갖추어야 할 필수적인 핵심역량이다.

이 책은 재무나 경영을 전공하지 않은 사람들도 재무제표를 쉽게 읽고 이해·분석할 수 있도록 구성한 책이다. 회사의 재무상태와 경영성과를 꿰뚫어보고자 하는 프로 직장인들에게 꼭 필요한 지침서가 될 것이다.투자분석부터 기업분석 실무까지 한 권으로 해결한다

주식투자의 귀재인 워런 버핏은 “가치투자만이 성공적인 주식투자의 비결이며, 투자를 할 때는 주식을 사는 것이 아니라 자신이 직접 운영할 회사를 산다는 마음으로 주식을 고르라”고 했다. 그런데 자산가치와 수익가치를 포함한 회사의 내재가치가 어느 정도인지 또는 그 회사의 재무상태와 경영성과가 어느 정도인지를 제대로 평가하고 투자하는 사람은 그리 많지 않다. 그러나 분명한 것은 주가는 기업의 가치에 따라 결정되는 만큼 주식투자자가 재무제표에 대한 분석을 통해 회사의 내재가치를 미리 따져보고 장기투자한다면 성공할 수밖에 없다는 것이다.
최소한 사야 할 회사와 절대 사서는 안 될 회사를 구분할 수만 있어도 투자에서 실패하지는 않을 것이며, 깊이 있는 분석까지는 아니더라도 최소한 증권회사나 인터넷 등을 통해 제공되는 기업분석 자료를 보고 이해할 수는 있어야 한다. 회사의 PER, PBR, PCR, ROE, ROA, EBITDA, NOPLAT 등 중요한 재무지표가 아무리 많이 제공되더라도 이것이 무슨 의미인지, 어떻게 활용해야 하는지 모른다면 모두 무용지물일 뿐이다.

비단 주식투자자뿐 아니라 회사에 근무하는 임직원들도 자신이 다니는 회사의 재무상태와 경영성과에 대한 지표 정도는 읽고 해석할 수 있어야 한다. 회사의 모든 영업활동과 투자 및 재무활동의 결과는 회계라는 수단을 통해 재무제표로 만들어지므로 재무제표를 들여다보고 분석하면 회사의 현재 상태와 미래를 가늠해볼 수 있기 때문이다. 또한 이러한 재무제표분석을 통해 거래하는 회사의 재무건전성 및 안정성 등을 파악할 수 있을 뿐만 아니라 기업 M&A 실무에서도 재무제표분석은 가장 필수적인 능력이라고 할 수 있다.

이런 재무분석적인 사고의 틀을 통해 특정 부서나 사업 부문이 아닌 기업 전체를 바라보는 재무적인 안목과 시각이 점진적으로 구축된다면 이는 향후 매우 요긴하게 활용될 수 있을 것이다. 왜냐하면 재무적인 관점에서 회사 전체를 꿰뚫어볼 수 있는 안목과 식견(insight) 그리고 재무적인 마인드와 분석 능력은 마케팅 능력이나 리더십 능력 못지않게 장차 회사가 필요로 하는 핵심인재가 되기 위해서 반드시 갖추어야 할 필수적인 핵심역량이기 때문이다.
재무제표분석이라고 하면 대다수의 사람들이 굉장히 어렵고 이해하기 힘들 것이라는 선입견을 가지고 있는데, 이 책은 재무나 경영을 전공하지 않은 사람들도 재무제표를 쉽게 읽고 이해·분석할 수 있도록 한 것으로 투자자나 프로직장인들에게 재무제표를 통해 회사를 꿰뚫어 볼 수 있는 안목을 길러줄 것이다.



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