■ 주요 신흥국·기타 선진국·원자재
○ 아르헨티나의 IMF 구제금융 요청, 충분한 외환보유액 비축에도 발생(WSJ)
- 아르헨티나가 미국 달러화 비축에도 외환위기를 겪고 있어, 신흥국이 강달러 기조에 따른 자금유출에 대비해 준비통화를 비축하는 것이 큰 효과가 없다는 분석이 제기. IMF는 일반적으로 국별 652억달러의 준비통화를 보유할 경우, 경제 및 금융 안정을 유지하는데 도움이 된다고 지적. 하지만 2018년 3월 기준 아르헨티나의 준비통화는 617억달러로 IMF 제시액과 비슷한 수준임에도 위기에 직면. 페소화의 하락에 대응하기 위해 외환보유액의 8%인 50억 달러를 매각하였음에도 4월 마지막 주 페소화가 1.6% 추가 하락하는 등 준비통화가 금융시장 안정에 기여한 효과가 경미했다는 시장의 견해가 우세
- 2008년 한국은 자국통화 가치 하락 시 외환 보유액의 20% 이상을 사용. 하지만 실제 위기를 억지한 요소는 통화스와프라는 평가. 아울러 2014년 러시아 루블화 가치 하락 방어에도 유가 반등이 기여했다는 의견이 다수. 이에 준비통화의 역할은 크지 않았다고 진단
- 베어링스 자산운용의 Gary smith, 신흥국이 비축했던 달러를 매각하면 시장은 부정적 신호로 인식하게 된다고 언급. 결국 달러화 가치의 상승세는 신흥국의 외환보유액 확충에도 불구하고, 일부 국가에는 부채비용 등의 압력을 가중시킨다고 분석
○ 인도의 화폐개혁, 지하경제의 양성화와 세원 확대 등을 유도(FT)
- 2016년 11월 인도 정부는 전체 현금의 86%에 달하는 현금의 은행예치를 유도하고 신용카드 및 전자결제에 할인 혜택을 부여하며 화폐개혁을 단행. 초창기 현금 거래가 중단되는 등 큰 부작용을 보였으나, 1년 반이 지나며 세수 기반이 확대되고 모바일 결제 시장이 성장. 2016년 11월 이후 1년간 1010만명이 소득세를 납부. 이는 지난 6년 평균인 620만명과 비교해 60% 정도 증가한 수치. 아울러 세제개혁을 동시에 추진하며 주별로 상이한 부가가치세율을 상품·서비스세로 통합 전환. 이를 통해 영세 사업자의 세금 신고 유도로 50% 정도의 세수 증대가 창출
- 인도의 GDP 대비 세입액은 17%로, 중국 20%, 러시아 22% 등에 비해 낮아 공공 서비스 부족에 어려움을 겪어 정부는 세원 파악이 필요. 정부의 경제 수석 자문위원 Arvind Subramanian, 관련 조치로 향후 2~3년 간 GDP 대비 세수 규모는 1.5%p 상승할 것으로 전망
- Arun Jaitley 재무 장관은 소득세 확보를 위해 단기 내 최저 임금인상은 없을 것이라고 발표. 꾸준한 세수확보를 통해 건강 및 교육 사업 등 복지를 증진시킬 예정이며, 이와 함께 물가안정도 유지한다는 입장을 견지
○ 아시아 신흥국의 금융시장, 강력한 규제에도 외국인의 진입 시도는 지속(블룸버그)
- 1990년대 후반 외환위기를 겪었던 아시아의 신흥국은 적극적으로 해외자본 유입을 유도하면서도, 동시에 이러한 사태가 재발하지 않도록 엄격한 기준을 제시하고 이를 통과한 외국인 투자자에만 진입을 허용
- 인도는 금융시장 정보 및 파생상품에 대한 외국인 투자자의 접근을 제한하고 있으며, 2018년 4월에는 외국인 투자자의 채권매입 규모 상한도 설정. 말레이시아는 외국인 투자자의 외환거래가 일정 수준을 넘지 않도록 규제
- 중국은 외국인 투자자의 금융시장 진입을 점차 확대하고 있지만, 그 수준은 여전히 상대적으로 낮으며 속도도 매우 점진적으로 추진
- 하지만 주요 선진국은 고성장을 구가하는 신흥국에 진입하기 위한 시도를 지속. 최근 미국은 중국과의 무역 분쟁에서도 중국 측에 무역수지 적자 축소와 함께 금융시장 개방을 강하게 요구
- Aberdeen Standard Investments의 Devan Kaloo는 중국, 인도 등의 국가는 국내 자본의 이탈을 통제하기 위한 규제로 인해 접근하기 어려운 지역이나 여전히 세계에서 가장 큰 투자처로 투자자들의 이목이 집중된다고 언급
○ 말레이시아 중앙은행, 기준금리를 예상대로 3.25%로 동결(로이터, 블룸버그)
- 이는 근원 소비자물가 상승률이 정체되어 있기 때문. 말레이시아 중앙은행은 물가상승률의 향후 궤도가 불확실성이 강하다면서, 유가가 주요 변수가 된다고 지적
○ 멕시코 경제부 장관, NAFTA의 단기 합의 가능성은 조만간 판명(로이터, 블룸버그)
- 과하르도 장관, 향후 2일 이내 합의 여부를 가늠할 수 있다고 언급. 아울러 이후에도 협상 지속 여부에 대응할 수 있다고 강조
○ 미국의 이란 경제제재, OPEC 감산 위협 요소(블룸버그)
- Energy Aspects의 Amrita Sen, 미국의 이란 경제제재는 OPEC의 6월 총회 분위기를 전환시킬 것이라고 지적. 더 이상 감산 지속 여부가 아니라 생산을 점차 늘리는 등의 논의가 새롭게 형성될 것이라고 주장
○ 미국의 이란 제재, 신흥국에 후폭풍으로 전가될 우려(WSJ)
- 트럼프 대통령의 이란 핵 합의 이탈을 결정은 미국 달러화 가치를 올린 반면 신흥국 통화에 커다란 변동성 요인으로 작용. 러시아, 남아공, 터키의 통화가치에 영향이 증대. 최근 미국의 달러화 가치와 국채금리 상승은 일부 개도국 부채비용과 인플레이션 압력의 확대로 이어지고 있는 상황. 이는 지정학적 리스크를 반영하여 더욱 증폭되면서 신흥국 국채는 매도세가 증가
- 특히 이란의 지정학적 리스크에 의한 유가상승은 터키 리라화에 영향. 터키는 원유 순수입국이며, 에너지 가격 상승은 자국 경제에 타격이 되기 때문. 다만 미국과 이란의 새로운 합의 가능성으로 신흥국 통화가치 하락은 다소 제한적
- 2017년부터 2018년 초반까지 약달러와 전세계 경제성장 국면 등으로 신흥국 시장으로 펀드자금이 유입. 하지만 세계경기의 동조화가 약화되는 가운데 미국 금리인상은 이와 다른 양상을 유발할 것이라는 견해가 확산
○ IMF, 아시아는 전세계 금융여건 급변과 보호무역주의에 취약(로이터, 블룸버그)
- 아시아 각국의 성장 전망은 여전히 양호하다면서, 2018년과 2019년 성장률을 5.6%로 제시하여, 2017년 10월보다 0.1%p 상향 조정. 하지만 장기간에 걸친 통화정책 완화 여건에서 취약성 위험도 커지고 있다고 지적. 당분간 임금과 물가의 상승 압력이 안정적이어서 대부분 아시아 국가는 여전히 통화정책 완화 기조가 가능하다면서, 중앙은행은 인플레이션 압력 확대 시 조정 준비를 구축하고, 신용증가 억제를 위한 건전성 정책 활용을 제언
○ 뉴질랜드 중앙은행, 기준금리를 현 수준(1.75%)에서 유지(로이터, 닛케이)
- 뉴질랜드 중앙은행은 기준금리를 사상 최저인 현 수준에서 유지한다고 발표. 이는 물가상승률이 정책목표의 중간인 2%를 대폭 하회하기 때문이라고 언급
○ 미국의 이란 원유 수출 제재 여파, 유럽 등의 공조 여부가 관건(FT)
- 국제유가는 미국이 이란과의 핵 협정 탈퇴를 선언한 직후 시장의 선반영으로 일시 하락했지만, 다시 상승하면서 2014년 이후 배럴당 70달러를 상회. 이는 원유 공급 감소에 대한 시각차로 변동성이 확대된 결과. 이번 제재는 이란 원유 수출 금지에 대해 180일 유예기간을 두고 있으나, 시장은 불확실성을 제거하기 위해 가급적 이란과의 원유 거래를 줄여나갈 것으로 예상
- 2011~12년 국제제재 조치로 이란의 원유수출은 일일 평균 140만 배럴 정도 감소. 이에 비추어 향후 이란 제재 시에도 일일 100만배럴 이상의 원유수출이 줄어들 것으로 추산. 하지만 유럽이 이란과의 핵 협정 유지 시 수출감소분은 20만배럴 정도에 그칠 전망
- 이란 제재의 중요한 변수는 유럽 등 다른 국가의 동참 여부. 미국이 2차 제재를 감행할 경우 이란과 거래하는 제3국 기업과 개인도 제재를 받을 것으로 평가되는 가운데 중국 다음으로 이란 원유 수입이 많은 한국은 수입 제재 예외국 인정을 추진할 계획. 이란과 대치상태인 사우디아라비아가 미국과의 동맹을 강화하고 고유가로 이란산 원유의 부족분을 충당하며 반사적 이익을 취할 것으로 예상. 하지만 OPEC과 러시아의 감산공조 등과 전세계 원유시장 공급의 불확실성이 고조되고 있는 상황
○ 홍콩 주택경기, 2008년 12월 이후 시장금리가 최고치로 올라 부정적 영향 우려(닛케이)
- 홍콩의 차입금리 기준인 홍콩 은행 간 거래 금리(HIBOR) 3개월물은 9일 1.75%로, 2008년 12월 이후 최고치를 나타내며, 18영업일 연속 상승. 이는 당국의 홍콩 달러화 매수 개입에 의해 자금 수급이 어려워졌기 때문. 그간 미국 금리인상에 연동하여 달러화 기준 런던 은행 간 거래 금리(LIBOR)가 상승한 반면 HIBOR는 정체. 그 이유는 중국 본토부터 홍콩으로 풍부한 투자자금이 유입되어, 금리상승을 억제한 것이 주요 원인
- HIBOR가 상승세로 전환된 계기는 외환시장 개입. 4월 상순 홍콩 달러화가 당국이 설정한 하한에 도달했고, 홍콩 금융관리국이 개입하여 홍콩 달러화의 매수세를 강화. 당국이 시장에서 홍콩 달러화를 매입하면, 당좌계정에 해당하는 민간은행의 결제성 예금 잔액이 줄어들어 긴축 효과가 발생
- 홍콩은 미국 달러화에 고정된(peg) 형태로, 향후 금리상승 압력이 확대될 가능성이 높은 편. HSBC 등 주요 은행도 미국 금리인상에 맞춰 6월 대출금리 인상으로 돌아설 관측이 우세. 시장의 관심은 부동산 시장의 영향. 홍콩 달러화 표시 대출의 절반은 부동산과 관련. 차입비용이 오르면, 저금리를 배경으로 상승했던 부동산 가격에도 여파가 불가피
- 홍콩 정부가 산출하는 민간주택가격지수는 2년 간 32% 상승. 홍콩의 평균 주택가격은 연간 수입의 19배에 달해, 미국 조사업체인 Demographia는 홍콩 주택은 전세계적으로 구입이 어렵다고 지적. 이러한 분위기로 홍콩 시민의 불만은 크고, 당국은 적당한 수준에서 금리를 올려 완만한 속도로 주택가격 저하를 유도
- 하지만 당국의 의도대로 주택경기가 진정될지는 불확실. 부동산거래가 과열 양상을 보이는 홍콩에서는 개발 업체가 비은행의 대출을 알선하고, 이를 통해 주택을 구입하는 경우가 빈번. 비은행은 은행보다 대출심사가 엄격하지 않은 대신 금리가 높은 편. 일부에서는 주택매입 가격의 80∼90%를 대출받는 경우도 있어, 금리가 상승하면 상환에 어려움을 겪을 차입자가 큰 폭으로 늘어날 가능성
- 영국의 옥스퍼드 이코노믹스, 가계와 기업은 높은 금리가 뉴노멀이 되는 상황에 대비할 필요가 있다고 경고
○ 호주, 3월 소매매출은 전월비 보합·예상 외 저조(로이터, 블룸버그)
- 통계청에 의하면, 같은 달 소매매출은 의류에서 외식까지 지출이 전반적으로 감소. 1/4분기 소매매출은 전기비 0.2% 증가하는데 그쳐 시장예상치(0.6%)를 큰 폭으로 하회. 소매매출은 호주 GDP의 18% 정도를 차지
○ 미국의 이란 핵 합의 이탈, 유가 영향은 향후 미국의 제재 강도에 좌우될 전망(FT)
- 미국 트럼프 대통령은 이란 핵 합의 이탈을 공식 발표. 해당 결정은 원유 공급 축소에 따른 유가상승 압력으로 작용할 가능성이 제기되지만, 관련 여파는 향후 미국의 이란 제재 강도에 따라 좌우될 전망
- Cantor Fitzgerald의 Jack Fitzgerald는 미국의 제재가 시작되면 일시적인 충격으로 WTI 가격이 배럴당 80달러까지 상승할 수 있지만, 제재가 당초 우려보다 약하면 대규모 매도와 함께 70달러를 하회할 수 있다고 언급. 일부에서는 이란 제재로 인한 공급 감소가 발생하면 사우디아라비아와 같은 다른 산유국이 증산할 수도 있다는 예상을 내놓고 있지만, 이들 국가는 아직까지 기존의 감산 합의를 준수하겠다는 입장을 표명
- 또한 유가 변동 요인이 다수 존재한다는 사실을 고려할 때, 향후 유가 전망에서 이란 관련 변수만을 고려하는 것은 합리적이지 못한 것으로 판단. 특히 최근에는 베네수엘라에서 경기부진에 따른 투자 위축으로 원유 생산이 감소하고, 미·중 무역 갈등도 지속되고 있어 이에 대한 고려가 필요
○ 대만, 4월 수출은 전년동월비 10.0% 늘어나 시장예상치 하회(로이터, 블룸버그)
- 재정부가 발표한 같은 달 수출은 267억3천만달러로, 첨단기술 제품 수출 수요가 견인했다고 평가. 하지만 수출증가율은 시장의 예상치인 11.4%를 밑돌았으며, 미중 무역마찰도 대만 첨단기술 제품의 리스크 요인으로 지적
○ 인도네시아, 1/4분기 성장률은 5.1%로 전기보다 둔화(로이터, 블룸버그)
- 통계청에 의하면, 같은 기간 성장률은 정부의 연간 목표치인 5.4%에 미달. 이는 GDP의 절반을 차지하는 소비증가세가 부진했기 때문으로, 수출주도의 성장궤도를 지닌 동남아시아 주요국에 비해 성장속도가 지체
○ 이란 석유부, 미국의 제재가 자국 석유업계 발전과 무관(로이터, 블룸버그)
- 고위관계자는 원유거래가 지속되는 이상 2015년 핵 합의가 존속하고 있다고 간주. 이를 통해 오일머니를 획득하는 한편 해외투자를 확보하는 것이 가능하다고 주장
○ 호주, 4월 구인광고건수는 전월비 0.2% 감소(로이터, 블룸버그)
- ANZ 은행에 의하면, 신문과 인터넷을 통한 구인광고건수(주간 평균)는 17만6418건을 나타냈다고 발표. 다만 구인광고건수 수준은 높은 편이며, 지속적인 고용 증가세와 일치한다고 제시
○ 신흥국 금융위기 재발 가능성, 고성장과 변동환율제 확대 등으로 제한적(FT)
- 최근 아르헨티나가 자국의 페소화 가치의 급락을 막기 위해 기준금리를 27.25%에서 40%로 높이면서, 시장에서는 신흥국 금융시장 위기가 발생할 수 있다는 의견이 제기. 하지만 대부분은 전면적인 위기 확산 가능성이 낮다고 평가
- Oxford Economics의 Gabriel Sterne, 아르헨티나는 특별한 경우이며 신흥국 전반의 위기 직면 가능성은 낮다고 언급. 역사적 기준에서 금리 수준은 여전히 낮은 편이며, 변동환율제를 시행하는 신흥국이 과거에 비해 크게 늘었다고 설명
- 높은 성장률도 신흥국의 위기 확산을 방어하는 요인. IMF는 신흥국 경제성장률이 2017년 4.8%에서 금년과 내년 각각 4.9%, 5.1%에 이를 것으로 전망. 또한 주요 신흥국은 과거에 비해 보다 많은 외환보유액과 재정건전성을 유지. 다만 IIF는 최근의 금리 및 물가상승으로 다수 국가가 대규모 경상수지 적자를 나타내고 있으며, 에너지 수입 의존도가 큰 아르헨티나, 터키, 우크라이나, 남아프리카 등의 국가는 일시적인 위기 상황에 처할 수 있다고 경고