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경제

[2018년] 유럽 경제 소식들 - 브렉시트 여파 무역 이익 축소, 유럽 기업 이란 철수 확산, 대형은행 투자은행 축소, EU 개혁논의 합의도출 어려움, 이탈리아 신정부 4가지 도전

by 성공의문 2018. 5. 23.

■ 유럽

○ 이탈리아 금융시장 변동성 확대, 차기 정부의 유로존 탈퇴 우려 반영(WSJ) 

- 5월 16일 독일과 이탈리아의 10년물 국채 금리 차는 1.5%p로, 2016년 6월 이후 일일 기준 최대 폭 상승. 같은 날 FTSE MIB 주가도 은행주 중심으로 2.3% 하락. 이는 허핑턴 포스트가 반체제정당 오성운동과 우파연합이 연정 협상 초안을 공개했기 때문. 이에 따르면, 유권자가 원하면 유로존 이탈을 허용해야 하며 이를 위한 경제 및 사법체계 구축의 필요성을 주장

- 또한 ECB에 2500유로 규모의 채무탕감을 요청해야 한다고 강조. 씨티의 Giada Giani, 이는 오성운동의 反EU 감정을 다시 표출한 것이라고 지적. 이에 대중영합주의 양 정파는 진화에 나섰지만, 투자자의 우려는 여전히 지속

- SYZ Asset Management의 Fabrizio Quirighetti, GDP 대비 130% 수준의 부채가 리스크로 작용하는 가운데 새로운 집권정당이 필요한 구조개혁에 소극적일 것으로 예상. 이에 이탈리아 채권금리가 추가 상승할 가능성이 높다고 지적



○ 브렉시트 여파에 따른 무역 이익 축소, 다국적 기업은 영국 내 생산기지 이전 유인 증대(WSJ) 

- EU 전역에 걸친 공장에서 부품을 수주해 완제품을 생산하는 다국적기업은 영국의 브렉시트 이후에도 EU가 과거에 맺었던 자유무역협정에서 비롯된 원산지 표시 규정을 계속 준수할 필요

- 영국의 역내 이탈이 진행됨에 따라 기존 EU와 자유무역협정을 준수한 수출 기업은 영국에 위치한 부품 조달 공장 이전 요구가 증대. 이에 대표적인 기업은 포드사로 EU-남아공 간 자유무역협정에서 EU 내 생산된 자동차를 남아공으로 수출. 이후 기존 포드 자동차 조립에 필요한 부품을 납품하던 런던 주변 공장은 양자 간 협정 준수를 위해 남아공이나 EU로 이전이 불가피

- 향후 영국과 EU 간 제품에 고율의 관세가 부과될 것으로 예상. 따라서 유럽 시장에서 영국 제품의 가격경쟁력 저하 우려가 고조. 이에 영국은 역내 여타국과의 협상을 추진해 공급망 리스크를 줄이겠다고 발표. 하지만 원산지 규정 적용 방법은 공통된 규칙이 없기 때문에 각국의 이해관계에 따라 해석이 달라 단기적인 해결이 어렵다는 평가


○ 유럽 기업의 이란 철수 확산, 미국의 2차 제재 회피의 결과(WSJ) 

- 이란은 세계 5위의 석유수출국이자 세계 2위의 가스 매장량을 보유하여 세계 각국의 기업에 큰 투자기회를 제공. 하지만 최근 미국의 이란 핵 협정 탈퇴와 이에 따른 경제제재 재개로 외국기업의 이란과의 사업 지속 여부가 불확실. 이와 관련 유럽 국가들은 당초 이란에 대한 추가 제재를 시행하지 않을 것이라고 관측했으나, 미국과의 경제적 연관성이 높은 유럽의 기업은 이란과의 거래를 중단하려는 움직임 확산

- 프랑스 석유회사 Total은 기업 재무활동의 90%가 미국 은행권을 통해 이루어지며 주주의 30%는 미국 투자자. 이에 2차 제재를 피하기 위해 이란의 천연가스 개발과 관련한 10억달러의 투자 계획을 중단할 가능성이 있다고 발표

- 독일의 에너지기업 Wintershall AG도 모기업 BASF가 미국 내 사업 비중이 높아, 이란에서 추진 중인 유전개발프로젝트를 위한 자금을 본사로부터 조달하는 것이 어려울 수 있다고 평가

- 세계 최대의 상선업체 Maersk Tankers AS도 미국의 이란 제재를 고려하여 이란산 원유의 운송 중단을 발표. 이란의 석유장관 Bijan Zanganeh, 미국이 자국 원유기업에 혜택을 주기 위해 제재를 재개했다고 비난


○ 유럽 은행권의 투자은행 부문 탈피 모색, 의존도에 따라 성과 차별화(닛케이) 

- 유럽의 대형 은행이 투자은행 부문에서 탈피를 모색. 주요 10대 은행의 1/4분기 결산에서 6개 은행이 수익이 늘었지만, 4개 은행은 저조한 성과와 적자를 기록 

- 수익이 불안정한 투자은행 부문을 축소하고, 부유층을 위한 자문 등 성장 분야를 주력하는지 여부가 경쟁력 차이로 연결. 전세계 금융당국의 규제강화도 수익에 부정적 요소. 1/4분기 결산에서는 투자은행 의존도가 명암을 나눈 요인으로 작용. 미국 은행권과 유사하게 글로벌 경영을 표방한 도이체방크는 최종 수익이 전년동기비 1/5로 축소. 이는 전체 수입에서 50% 이상을 차지하는 투자은행 부문에서 채권과 주식의 거래 수입이 저조했기 때문. 도이체방크는 투자은행 부문의 구조조정을

단행하고, 유럽 역내 상업은행 업무로 회귀

- 도이체방크와 함께 투자은행 의존도가 높은 영국 바클레이즈도 수익성이 악화. 과거 판매한 주택대출담보증권이 문제가 발생하고, 미국의 제재로 자금상환의 어려움에 직면한 것이 배경

- 금리가 급격하게 변동한 1/4분기에는 투자은행 부문의 안정성이 약화. 바클레이즈 대주주들은 투자은행 부문 축소를 촉구

- 스위스계 자산운용사 경영진은 유럽은행이 미국 은행권과 경쟁하는 것을 포기하고, 각자의 장점을 집중하는 것이 중요하다고 지적. 이러한 가운데 구조조정에 발 빠르게 나서고 강점분야에서 수익을 창출한 은행은 실적이 양호

- UBS는 영업수익의 50% 이상을 차지하는 부유층 대상 사업이 호조. 해당 부문은 미국과 아시아태평양 지역에서 세전 이익이 과거 최고치를 경신. 저금리 여건 속에서 자산운용 자문 수요가 전세계적으로 확대

- 유럽의 재정위기가 확산된 2012년 UBS는 슈퍼마켓 형태의 경영을 중단한다고 선언하고, 채권사업 축소가 현 고수익으로 연결. 크레디트 스위스 역시 부유층 사업 수익이 7년 만에 가장 높은 성과를 창출

- 영국 HSBC는 아시아에, 스페인 산탄데르는 남미 사업에 특화. 스페인 대형은행 BBVA는 핀테크 투자로 시장에서 평가가 양호. 이처럼 장기 경영전략 판단은 중요한 과제로 부상


○ 이탈리아 은행권의 낙관적 전망, 부실채권 축소와 효율성 제고 등이 뒷받침(FT) 

- 이탈리아의 은행권은 2011년 유로존 재정위기 후유증에 따른 대규모 부실채권 증가와 불안정한 정치권 문제 등으로 위기에 노출. 또한 ECB의 저금리 정책은 수익에 부정적 영향. 하지만 다음과 같은 2가지 이유로 이탈리아 은행권의 낙관적 전망은 유지. 

- 첫째, 부실채권 축소. 은행권의 부실채권 규모는 2015년 3600억유로에서 2017년에는 1640억유로로 축소

- 둘째, 효율성 제고. 한 때 수백 개에 이르렀던 민간부문 은행은 합병 과정을 통해 115개로 줄어, 은행권 전반의 효율성이 제고되고 위험 회피 능력도 강화. 하지만 일부에서는 저금리 지속에 따른 수익성 악화와 파산법 개정 지연 등 부진한 법률 개정 등을 고려할 때, 은행권의 근본 문제들이 해결되기 위해서는 아직 많은 시간이 필요하다고 주장


○ EU 개혁논의, 국가별 이견으로 6월 정상회의를  통한 합의도출은 어려운 상황(FT) 

- 최근 논의가 진행되고 있는 유로존 개혁 관련 내용은 6월에 예정된 유럽 이사회에서 결정될 전망. 하지만 각국 간 이견이 여전히 존재하고 있음을 고려할 때, 합의 가능 여부는 불확실

- 프랑스는 국별 경제안정을 위해 유로존의 강력한 재정통합이 필요하다고 주장. 반면 독일은 이에 매우 신중한 입장을 유지하면서, 개별 국가의 책임이 더욱 중요하다고 강조. 또한 유럽위원회가 광범위한 개혁을 고려하고 있는 것과 달리 투스크 EU 정상회의 상임의장은 좁은 수준에서의 개혁을 통해 역내에 보다 더 강력한 합의가 이루어질 수 있는 여건을 조성하는 것이 필요하다고 강조

- 스웨덴, 네덜란드 등의 북부 유럽 국가는 최근 성명서에서 각국이 국내 정치 여건을 고려하여 용인할 수 있는 수준의 개혁을 이행하고, 다자간 협약을 통해 위기대응능력을 키워야한다고 주장

- 반면 이탈리아는 자국 내 반EU 정당의 득세와 완전히 해결되지 않은 은행권 불안 등으로 역내 개혁에 매우 소극적인 자세를 견지


○ 향후 영국의 기준금리, 소비부진 등으로 당분간 동결기조 전망(FT) 

- 잉글랜드 은행, 5월 통화정책회의를 통해 기준금리를 현 0.5%로 동결. 불과 수주 전 금리인상 관측이 우세하였으나, 1/4분기 성장률이 기대에 못 미치면서 통화정책 방향이 선회

- 시장에서는 금리인상과 관련한 단기적인 정책 예고마저 불확실성이 확대되었다고 평가. 하지만 일부에서는 예상과 다른 내용이었으나, 5월 중앙은행의 금리인상 보류 결정이 합리적이었다고 평가

- 현재 영국은 물가안정실업률(NAIRU)이 비교적 안정적인 상황이지만, 향후 브렉시트 협상 전개가 가속화되면서, 불확실성이 내재. 파운드화 절하로 실질 가계소득이 감소한 가운데 가계가 저축을 줄여 소비를 충당. 또한 고소득층의 소득세 부담 증가, 주택가격 상승 등 가계의 구매력을 저하시키는 요인이 다수여서 향후 금리인상은 부담

- 잉글랜드 은행은 양호한 노동시장과 임금상승 압력 등을 내다보고, 2021년까지 3차례 금리인상을 예고하였으나, 최근 가계소비 둔화 요소가 부각되면서 현재 낮은 수준의 금리를 유지할 가능성 우세


○ 이탈리아 신정부, 4가지 도전에 직면(FT) 

- 이탈리아의 대중영합주의 정당인 오성운동과 극우정당 동맹 등은 총선 이후 2개월이 넘는 기간 동안 정부 구성 협상을 지속. 하지만 관련 협상은 유동적이어서 파열될 가능성도 상존. 오성운동과 극우정당 동맹이 권력을 쟁취할 경우, 지도력과 대중의 지지는 여러 주요문제로 즉각적인 도전에 직면할 전망

 - 취약한 경제: 이탈리아 경제는 유로존 내에서 가장 부진하며, 유로존 경기 둔화 속에 오성운동과 극우정당 동맹이 출범. 2017년 이후 양호한 흐름을 보였던 산업생산 하강 신호를 발신. 대중영합주의 정당 양축은 경기부양을 위해 재정정책 확장을 제시했지만, 이전 정부가 시작한 구조개혁 지속에는 무관심. 경제상황이 원활하지 않으면, 새 정부 연합의 밀월기간은 오래 지속되지 못할 가능성 내재

 - 양적완화의 종료: ECB의 채권매입 계획은 차입비용 하락 등 이탈리아 경제성장에 기여. 하지만 양적완화 종료는 향후 이탈리아가 역내 점진적인 금리인상에 대응해야 함을 의미. 통화정책 완화 기조 이후를 둘러싼 문제는 재정건전성, 유로화에 대한 새로운 이탈리아 정부의 접근법의 함수가 될 것으로 예상. 하지만 오성운동과 극우정당 동맹이 EU와 충돌 시 2011년 부채위기로 되돌아 갈 확률도 높은 편

 - 산업분쟁: 또한 대중영합주의 정당이 출범하면, 대형 철강회사인 Ilva의 문제 해법을 도출할 필요. 해당 업체는 세계적인 철강기업인 ArcelorMittal이 인수할 예정이나, Ilva 노조는 고용문제를 두고 저지에 나선 상태. 극우정당 동맹은 Ilva의 가동중단을 회피해야 한다고 주장하나, 오성운동은 모든 협상의 선택사항이 있다고 제시. 이후 정부 관리 하에 있는 항공사 Alitalia 등의 문제를 해결해야 하는 상황

 - 난민: 이탈리아는 전쟁으로 북아프리카에서 이탈한 주민 유입 억제를 위해 리비아와 협상에 서명하였고, 이에 난민자 수는 급감. 극우정당 동맹은 새로운 난민 유입을 막기 위한 공약을 전개하고, 이탈리아 내 이민자 추방 계획을 진행할 가능성도 존재. 그러나 신정부는 난민 대부분이 여름철에 절정기를 맞이하는 점을 고려하면, 리비아와의 협상은 즉시 시험대에 오를 것으로 예상

 - EU는 이탈리아가 회피하고자 하는 처음 입국한 국가에 난민 신청할 수 있는 망명규칙을 개정할지에 대한 협상을 진행할 예정. 오성운동과 극우정당 동맹이 새로운 난민 대처를 어떻게 전개하느냐에 따라 EU와 긴장감이 고조될 우려