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○ 주요국 금융시장 안정, 투자자의 낙관적 기대 등이 주요 배경(FT) 

- 미·중 무역 갈등 증폭, 미국 연준과 ECB의 통화정책 정상화 등은 향후 세계경제의 리스크 요인. 하지만 주요국의 금융시장은 비교적 안정적 모습을 유지 

- 미국의 기간 프리미엄이 지속적인 금리 상승과 대규모 재정수지 적자 전망에도 플러스 수준에서 추이. 과도한 기업 부채에도 불구하고 미국 AAA 등급과 BBB 등급의 회사채 금리 스프레드가 50bp에 불과하여 2012년 200bp에서 하락

- 달러화 가치는 최근 상승하기는 했지만, 미국과 유럽 및 일본의 금리격차 확대에도 불구하고 여전히 연초 대비 4% 하락한 상태. 전세계적인 유동성 감소 신호에도 덴마크, 캐나다, 네덜란드의 주택가격은 높은 상승률을 기록

- 미국 증시의 변동성지수(VIX)도 연초 30까지 상승한 후 점차 낮아져 15를 하회. 일부에서는 투자자의 세계경제 성장 확신으로, 기업들이 과도한 부채 문제를 극복하고 높은 수익성을 유지할 것으로 기대하기 때문에 관련 현상이 나타나고 있다고 평가

- 하지만 향후 직면하게 될 경제 현실을 고려한다면 보다 정확한 이유는 금융위기 이후 장기간 지속된 투자자의 낙관적 기대 때문. 투자자들은 최근 주요국 금융시장의 상대적인 안정이 비이성적인 상황임을 상기할 필요



○ 미국·유럽·일본 중앙은행 총재, 무역전쟁에 의한 세계경제 영향 우려(로이터, 블룸버그) 

- 미국 연준 파월 의장은 무역정책 변경으로 인해 경제전망에 불확실성이 발생할 가능성이 있다고 지적. 기업이 투자와 고용을 보류하는 징후가 있다고 언급. 아울러 경제의 호조와 위험이 상존하고 있어 완만한 금리인상을 강조

- ECB 드라기 총재는 무역 관련 모든 동향을 통해 통화정책 영향을 확인하는 것이 용이하지 않으며, 시기도 불분명하다고 지적. 일본은행 구로다 총재는 미중 무역분쟁이 지속되면, 일본경제에 간접적 여파는 불가피하다고 제시


○ 신흥국의 해외자본 이탈, 국가별 대응전략에도 향후 증폭될 가능성 상당(블룸버그) 

- 미국의 금리인상이 본격화됨에 따라 달러화 가치의 상승과 상대적으로 높은 금리가 신흥국 불안으로 연결. 시장에서는 신흥국 관련 자산에 대규모 매도 움직임을 보이면서 달러화 표시 부채를 많이 보유한 국가는 관련 영향이 큰 편

- 다만 국별로 보면, 한국, 말레이시아, 대만, 중국, 폴란드는 경상 수지 흑자, 충분한 외환 보유액 등으로 이를 감내할 능력 보유. 반면 아르헨티나, 터키, 브라질, 이집트, 인도네시아, 필리핀, 남아공 등은 리스크가 큰 국가군으로 분류

- 신흥국은 통화가치 절하가 수출에 유리하게 작용할 수 있으나, 유가 등 미국 달러화 표시된 수입비용 상승 압력이 커져 기업 채산성에 차질 발생

- 중국은 국영기업을 중심으로 낮은 수준의 금리대출 제공 등 자국 산업 보호를 위한 노력을 확대. 반면 위험그룹 국가인 아르헨티나, 인도네시아, 터키 등은 외화유출을 막기 위해 금리인상 조치를 단행하였으나 관련 효과는 경미

- 보호무역주의의 불확실성 확대, 미국과 유럽의 통화정책 정상화가 가속화될 가능성이 커지면서, 위험 그룹의 신흥국은 추가 자본유출에 대한 대비가 필요. 하지만 다수 전략도 현 자본이탈을 방어하기에 역부족이라는 평가가 우세


○ 미국 연준의 통화정책 정상화, 신흥국의 부채문제에도 영향(FT) 

- 일각에서는 주요국 중앙은행, 그 중 유럽과 일본이 당분간 완화 기조를 선택하여 신흥국 통화가치와 채권시장의 안정을 기대. 하지만 신흥국의 불안요소는 여전히 감지되고 있는 상황

- 다만 지금까지 아시아 국가에서는 금융시장이 여타 신흥국에 비해 다소 안정적인 모습을 보였는데, 이는 1/4분기 중국의 경제성장률이 비교적 양호하여 위안화 가치 하락 압력이 낮아졌기 때문. 하지만 미·중 무역 갈등은 아시아 지역의 새로운 위험 요소

- 신흥국의 불안은 4월 브라질, 터키, 아르헨티나 등의 불안이 채권과 통화가치 신뢰 하락으로 연결되었기 때문. 미국 통화정책의 여파가 이들 국가의 위험자산에 부정적 영향

- 이러한 가운데 미국 연준은 대차대조표 축소 계획과 금리인상이 전개. 하지만 이는 미국으로 자금유입 확대로 이어져 각국의 유동성 악화로 이어질 것으로 보이며, 특히 신흥국은 자금조달이나 부채상환 등에 어려움을 겪을 우려


○ 동남아 5개국 인프라 기금 구축, 중국 의존도 탈피 모색(닛케이) 

- 동남아시아 메콩강 유역 5개국은 2019년에도 인프라 정비를 위한 펀드 설립에 박차를 가할 전망. 이는 경제회랑을 구축하여, 국가 간 도로망 정비 등을 가속화하는 것이 목적. 아울러 중국이 광역경제권 구상인 일대일로를 통해 지역에서 영향력을 강화하는 가운데 역내 최빈국 라오스와 캄보디아 등의 중국 의존도를 제어하기 위한 배경도 포함. 우선 태국이 펀드 설립을 제안했고, 10월 이후 세부 내용을 논의

- 동시에 가장 우선 2019∼23년 5개년 계획에서는 경제회랑 정비 등의 자금에 충당할 예정. 베트남, 라오스, 태국, 미얀마를 묶는 동서경제회랑, 베트남, 캄보디아, 태국, 미얀마를 연결하는 남부경제회랑을 2년 후 완성하는 것이 목표

- 동서경제회랑 구축 시 상품 수송 소요시간을 현재 5일에서 30시간으로 단축될 전망. 또한 미국, 유럽, 일본, 국제금융기관 등의 인프라 자금 제공 기회를 활용하고, 인프라 채권 발행도 추진

- 메콩강 유역 5개국의 인프라 정비에서는 중국의 투자자금이 활용되기도 했지만, 과도한 경제의존은 정치적 자유를 빼앗길 수 있는데다 부채 문제도 불거질 소지가 상존

- 동남아시아 5개국은 지역 독자적 펀드를 새롭게 설립하여 자금조달의 선택사항을 폭넓게 활용하고자 시도. 이는 경제적으로 자립하고자 하는 의사를 대외적으로 제시하는 것이 목표

- 자금의 공동 창구 설치는 메콩강의 수자원의 평등한 이용 등 5개국 간 인플라 개발 협력을 강화하려는 목적도 존재. 태국 프라윳 총리는 5개국 간 결속을 강화하고, 메콩 지역의 지속적 성장을 추진하고자 한다고 주장


○ BIS, 핀테크와 그림자 금융 등에 대한 규정 강화 촉구(로이터) 

- BIS는 기존 거시건전성 정책수단이 자산운용사와 같은 금융기관의 위험을 다루는데 취약하다고 지적. 금융서비스 혁신을 위한 핀테크의 등장 등은 위험의 본질을 변화시킬 수 있다고 강조


○ 미국발 무역전쟁, 각국의 보복 조치 등으로 향방은 오리무중(닛케이) 

- 미국 트럼프 정부의 7월 중국에 대한 제재관세 발동으로, 중국 역시 보복조치를 강구하겠다고 밝혀 양자의 대립은 격화. 유럽과 캐나다도 미국의 철강수입 제한에 반발하여 7월부터 보복 관세를 시행할 예정

- 미국의 문제로 지적하는 것은 중국의 지적재산권 침해. 트럼프 대통령은 중국이 미국 기업에 기술이전을 강요하고 있다고 언급. 중국의 산업용 로봇과 전자부품 등은 대미對美 수출 비중이 커서 관련 고용감소가 이어질 전망

- 중국은 미국의 관세부과 발표 직후 미국산 대두와 자동차 등에 보복관세를 부과하겠다고 발표. 최근 중국은 미국산 농산물과 에너지 수입을 늘리겠다고 표명했지만, 해당 계획을 철회

- 이러한 상황 속에 미국 경제계는 우려의 목소리가 분출. 전미소매업협회의 Matthew Shay 회장, 관세로 인한 물가상승이 미국 가계에 부정적 영향을 미친다고 비판. 아울러 대두 관련 무역전쟁은 농가에도 타격임을 강조

- 하지만 트럼프 대통령은 중국이 보복조치에 나설 경우, 추가 관세를 부과하겠다고 엄포. 미국 당국은 제재 관세에 1천억달러분 증가시킬 것이라고 제시. 옥스퍼드 이코노믹스는 양국의 제재규모가 1500억달러가 되면, 미·중 GDP가 0.3~0.4% 하락한다고 추정

- 유럽과 캐나다도 7월부터 미국 대형 이륜차에 보복관세를 표명. OECD는 미국과 유럽의 관세인상으로 무역비용이 10% 오르면, 전세계 GDP가 1.4% 낮아질 것이라고 예측. 전미상공회의소도 해당 영향에 대해 60만명 이상의 고용감소 발생을 예상

- 트럼프 정부가 경기 리스크에도 불구하고 강경한 조치를 전개하는 이유는 미국이 지닌 협상카드 때문. 중국 ZTE 제재는 합의에 이르렀지만, 중국 기업의 대미對美 투자를 제한하여 중국에 압박을 지속

- 미국 상무부는 안전문제를 이유로 자동차에도 추가 관세를 부과하려고 검토. 이에 유럽, 캐나다, 일본은 자동차 관세 인상으로 대응할 예정. 미국의 자동차 수입액은 부품을 포함하여 전체 수입의 15%를 차지. 양자 간 타격은 불가피

- 미국은 수입제한으로 철강가격이 1월부터 40% 정도 올랐으나, 철강제품의 출하 증가로 US 스틸은 일리노이주의 용광로 생산을 재개하는 동시에 고용도 확대할 계획 

- 11월 중간선거를 앞두고 미국의 우선주의는 정지되지 않을 가능성이 높지만, 미국발 무역전쟁은 전세계로 확산되어, 세계경제의 커다란 리스크로 부상하고 있는 상황


○ 주요국 통화정책 정상화에 따른 출구전략, 과거에 비해 난항 예상(블룸버그) 

- Fed의 금리인상과 ECB의 통화정책 정상화 표명에 따라 금융위기 이후 지속된 전세계 유동성 시대는 마무리될 것으로 관측. 하지만 일각에서는 ECB가 2019년 여름까지 금리인상을 연기하고 여타 선진국도 저금리를 유지하여, 관련 영향이 제한적일 것이라고 제시

- JP 모건은 선진국의 평균 금리 수준이 1% 미만이며, 향후 1.5%를 상회할 가능성은 낮다고 진단. AMP 캐피탈의 Shane Oliver는 전세계 자금 유동성이 정점에 달하고 있지만, 주요국의 양적완화 중단에도 쉽게 긴축 기조로 전환되진 않을 것이라고 주장

- IMF의 라가르드 총재는 세계 경제가 2011년 이후 가장 강한 상승세를 보였지만, 최근 들어 낙관적인 전망이 약화되고 있다고 지적. 이는 무역전쟁, 대중영합주의 정권의 등장, 인플레이션 목표치를 하회하는 경기 상황 등에 기인한다고 언급

- BNP 파리바의 Richard Barwell은 ECB가 유로존 성장 둔화로 통화정책의 출구전략을 시행하는데 난관이 존재하며, 일본은행도 낮은 물가상승률로 기존 경기부양책을 유지할 수밖에 없어, 주요 선진국의 신용공급은 단기적으로 현 수준을 유지할 것으로 예상

- 노무라의 Robert Subbaraman은 향후 주요국 금리인상의 정점 수준은 과거에 비해 낮을 것이라고 주장. 현 경기상황은 과거보다 금리인상에 민감하게 반응할 수 있어, 실제 통화정책 긴축은 장기화되기 어려울 것이라고 강조

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