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○ 미국 연준의 선제지침 강화, 경기과열 진정을 위해서도 중요 (FT) 

- 9월 FOMC회의에서 연준은 기준금리를 1.75~2.0%에서 2.0~2.25%로 25bp 인상하였으며, 연준의 금리인상 기조는 경기상황 등을 고려하면 당분간 지속될 전망. 또한 시카고 연은의 분석에서는 미국 금융시장 여건이 여전히 완화 상태인 것으로 분석

- 시장에서는 경기과열을 진정시키기 위해 연준의 선제 지침 강화 필요성을 지적. JP 모건의 페롤리는 통화긴축 기조가 필요함에도 불구하고, 연준은 통화정책 지침 제시에서 매우 소극적이라고 주장

- 명확한 선제 지침 부재는 급격한 시장 위축으로 이어질 위험이 내재. 오래곤 대학의 Tim Duy는 경기상황에 낙관적 기대가 형성된 가운데 선제 지침이 불충분하다면, 통화정책 완화 종료 우려가 일시적으로 충격을 미쳐 투자심리를 냉각시킬 수 있다고 언급

- 아울러 Allianz의 Mohamed El-Erian, 연준이 명확한 선제 지침을 제시한다면 시장 기대가 경제전망과 일치하고, 금융 불안을 줄여 경기둔화 우려를 흡수할 수 있다고 강조



○ 미국의 지역경제 활성화 및 수출확대, 정책기구 설립 등이 새로운 해법 (블룸버그) 

- 미국은 첨단기술연구를 통해 산업을 발전시켰으나 첨단 산업 외의 경제 문제를 해결하기 위한 정부기관은 부재. 상대적으로 비용 대비 편익이 큰 산업정책을 담당할 기관 설립을 통해 미국 경제의 두 가지 문제를 해결할 필요

- 첫째, 지역경제 활성화. 미국의 중서부에 위치한 지역은 1980년대 러스트벨트 탈산업화, 2008년 금융위기 등의 복합적 영향으로 경제적 타격을 받은 상황. 일부 지역에서 경기 활력을 모색하고 있으나, 한계가 노정. 따라서 지역경제를 활성화 시킨 성공사례의 체계적인 수집과 분석을 통해, 이를 지역에 전파할 수 있는 기구가 필요. 아울러 실리콘벨리의 벤처기업이 미국 내부로 이동할 수 있도록 촉진하여, 지역의 첨단산업의 다각화 방안도 필요

- 둘째, 수출 증대. 미국은 경제규모에 비해 수출액이 상대적으로 작은 상황. 따라서 정보제공과 마케팅, 유통 등의 지원을 통해 내수 중심의 기업이 수출에도 일정 수준 비중을 확대할 수 있는 정책방안이 과제. 관련 기관은 네트워크 효과, 불완전정보 및 기타 시장실패가 산재한 민간 부문을 목표로 정책을 수행하고, 해당 전문가 집단을 구성하여 수익성 높은 산업 정책을 위한 자료 수집과 연구를 병행할 필요성이 제기


○ 미국 소비자의 대출비용 증가 규모, 기준금리 상승폭에 비해 작은 편 (WSJ) 

- 연준의 금리인상에 따른 소비위축이 우려되고 있지만, 실제 가계의 대출비용 증가폭은 예상보다 작은 편. 6월 0.25%p 기준금리 인상이 있었지만, 그 이후 30년 만기 주택담보대출 금리와 5년 만기 자동차 대출금리 상승폭은 각각 0.11%p, 0.09%p에 불과

- 이는 대출금리가 시장 내 다양한 요인에 의해 결정되기 때문. 은행 간 경쟁이 심화되면서 대출금리 상승폭이 상대적으로 높지 않으며, 관련 비교가 용이하게 되면서 소비자들도 보다 낮은 대출금리 제공하는 기관으로 신속히 이동

- LendingTree의 Tendayi Kapfidze, 이와 같은 기준금리 상승과 대출비용 증가의 불일치로 가계 대출은 당초 예상보다 큰 타격을 받고 있지 않으며, 이에 전반적인 소비활동도 매우 양호한 상태라고 평가


○ 미국 주택시장, 금리 상승·건설비용 증가 등의 하방 압력 지속될 전망 (WSJ) 

- 최근 미국의 주택착공건수, 기존주택가격, 신규주택판매 등 주택시장 경기를 판단하는 전통적인 지표들의 결과가 부진한 상황. 시장에서는 다음과 같은 3가지 요인이 하방 압력으로 작용한다고 평가

- 첫째, 금리 상승. 주택담보대출 금리가 7년 만의 최고 수준에 이르면서 비용부담이 증가. 또한, 금리 상승이 지속되면서 전반적인 이자비용 부담 증가로 주택매입 여력도 점차 약화되고 있는 것으로 추정

- 둘째, 건설비용 증가. 주택건설에 필요한 주요 원자재 가격이 상승하고 있으며 관련 근로자의 임금도 오름세 지속

- 셋째, 미흡한 세제지원. 주택담보대출 공제 등 연방정부 및 지방정부의 주택 관련 세제지원이 주택건설 혹은 매입을 유도할 정도로 강력하지 않은 상황


○ 미국 중간선거 및 강경파 중심의 백악관 참모, 중국과의 무역 합의 여지 축소 (FT) 

- 미국은 2000억달러 규모의 중국산 수입품 관세 부과를 발표. 트럼프 대통령이 중국과의 협상을 기대한다고 언급했지만, 다음과 같은 요인을 고려할 때 단기간 내 양국의 합의에는 많은 난관이 있을 것으로 예상

- 첫째, 중간선거를 고려한 정치적 행동. 상공회의소의 Scott Reed, 중국을 사기꾼이라고 지칭하는 것이 많은 유권자에게 인기가 있다는 점에서 지속적인 관세 부과는 정치적 측면에서 이득이 될 수 있다고 평가. 트럼프 대통령은 중국이 자국산 농산물에 대한 보복에 나서지 않도록 직접적으로 경고했을 뿐 아니라, 소비자에게 미치는 영향을 고려하여 자전거 헬멧, 스마트 시계 등과 같은 일부 품목을 이번 관세 부과 대상에서 제외

- 둘째, 강경파 중심의 백악관 참모. 커들로 국제경제위원장, 나바로 무역제조업정책국장 등 강경 성향의 백악관 주요 인사들은 경제상황이 양호한 미국이 무역 상대국으로부터 양보를 얻어내기 위한 가장 좋은 방법이 관세라고 판단. 이들은 무역 관련 강경 대응을 통해 미국 경제의 중국 의존도 축소라는 중기적 목표 달성을 기대. 또한 중국의 미국산 제품 수입 확대와 강제적 기술이전 및 지적재산권 침해 근절이 무역수지 개선을 위해 반드시 필요하다고 주장


○ 연준의 금리인상 기조, 향후 글로벌 금융위기와 같은 대위기를 초래할 우려 (블룸버그) 

- 8월 노동자들의 시간당 평균 임금이 전년동월비 2.9% 오르는 등 최근 임금상승의 신호가 보다 명백히 나타나고 있으며, 이에 시장에서는 연준의 연내 두 차례 기준금리 인상을 예상 

- 그러나 일각에서는 낮은 인플레이션을 근거로 금리인상의 속도 조절 필요성을 제기. 8월 생산자물가는 하락하고 근원 소비자물가상승률도 0.1%에 불과했으며, 수입물가도 2016년 이후 가장 큰 폭으로 하락. 이를 고려할 때 연준의 금리인상 속도가 과도하다는 평가

- 또한 기준금리 인상의 영향이 이미 가시화. 8월 미국 소매판매는 휘발유가격 상승 여파로 0.1% 증가에 그쳤으며, 금리인상에 따른 이자비용 증가는 소비 감소로 이어질 가능성. 미국 GDP에서 소비 비중이 2/3에 달하는 만큼, 소비여력 축소는 향후 경제성장에 위협 요인

- 아울러 낮은 인플레이션 하에 금리인상은 향후 경기전망에 부정적으로 작용. 물가상승 속도가 완만한 상황에서의 긴축적 통화정책은 장단기 국채 금리 스프레드를 축소시켜, 경기침체의 전조현상으로 해석되는 수익률곡선 역전이 나타날 우려

- Sri-Kumar Global Strategies의 Komal Sri-Kumar는 연준이 기준금리 인상을 지속할 시 글로벌 금융위기가 재발할 것이라 경고


○ 미국계 은행의 세계시장 점유율 확대, 구조개혁과 대규모 국내시장 활용 등에 기인 (FT) 

- 금융위기 이후 미국계 은행들은 가파른 성장세를 구가했지만, 유럽계 은행들은 점진적으로 성장이 둔화. 2006~16년 미국 5대 은행의 세계시장 점유율은 6%p 늘어난 반면 유럽 5대 은행은 오히려 4%p 감소

- 미국계 은행의 가파른 성장은 다음의 이유 때문. 

- 첫째, 적극적 구조개혁. 금융위기 이후 재무부는 대규모 공적자금 투입을 통해 부실자산 처리, 조직개편 등의 구조조정을 단행하고 스트레스 테스트 통과 시까지 배당과 보너스 등의 지출을 금지. 반면 유럽계 은행들은 상대적으로 금융위기의 충격을 적게 받아 구조조정 혹은 부실자산의 확실한 처리 없이 저금리 혜택에 의존하며 생존. 최근 10년 유럽 5대 은행의 수익은 20% 감소한 반면 미국 5대 은행은 12% 증가

- 둘째, 세계 최대 규모의 국내 금융시장 활용. 미국계 은행은 대규모 국내 시장을 발판으로 높은 수준의 성장이 가능. 반면, 유럽계 은행은 국가별로 주요 은행이 존재하여 상대적으로 내수 시장을 통한 성장이 제한적. 또한 유럽 국가들은 세제 및 규제강화를 지속. 미국은 은행의 건전성이 크게 회복되면서 점차 규제완화에 나서고 있지만, 유럽은 여전히 존재하는 은행의 많은 잠재적 위험 요인들로 인해 동일한 수준의 규제완화를 시행하기는 어려운 상황


○ 미국 자산가격 상승과 가계소득 증가의 불일치, 주식시장의 위험 신호 (FT) 

- 금융위기 이후 연준은 저금리 및 자산매입을 통해 경제성장을 유도. 이에 따른 영향으로 기업의 수익성과 건전성이 향상되며 주가와 채권가격이 상승. 가계의 순자산 규모는 100조달러를 넘어서며 금융위기 이후 50% 증가

- 반면 중위 실질 가계소득은 2007년 수준에 불과. AJ Bell의 Russ Mould, 이와 같은 자산가격 상승과 가계소득 증가의 불일치 강화는 2000년과 2007년 금융시장 변동성의 급격한 확대 이전 발생했던 현상이므로 주의가 필요하다고 지적

- 일부에서는 일부 신흥국 금융시장 불안과 주식을 제외한 대부분의 미국 주요 자산 가격이 이전 고점을 회복하지 못하는 현상이 증시 위험을 알리는 신호라고 주장 

- 특히 연준의 통화정책 정상화와 단기 금리의 상승 영향으로 FTSE 세계주가지수에서 미국을 제외한 선진국 및 신흥국 대형주 지수가 연초 최고점 대비 13% 하락 

- 향후 증시의 상승세 지속 여부는 양호한 경제성장과 인플레이션 압력 증대 여건에서 미국 국채 10년물 금리의 3% 이하 유지 가능 여부에 따라 좌우될 전망


○ 미국의 허리케인 플로렌스, 경제에 미칠 부정적 영향은 크지 않을 전망 (WSJ) 

- 최근 미국 동부를 강타한 허리케인 플로렌스로 인한 피해가 커지면서, 경제 둔화를 초래할 것이라는 우려 대두. 하지만 과거의 사례에 고려할 때, 플로렌스가 미국 경제 전반에 미칠 영향력은 크지 않은 것으로 추정

- 무디스에 따르면, 지난 해 휴스턴에 북상했던 허리케인 하비로 인한 피해액은 약 1250억달러로 추정. 그러나 전년도 미국 경제 전체의 생산 손실은 85억달러로, 이는 전년도 GDP 19조달러와 비교하여 미미한 수준

- 연준에 따르면, 허리케인 발생 당시와 직후에는 단기적인 경기 둔화가 발생. 하지만 허리케인 소멸 이후에는 복구 과정에서 오히려 경제활동이 촉진 

- 또한 플로렌스의 주요 영향권에 위치한 도시들이 전체 경제에서 차지하는 비중이 크지 않고, 플로렌스로 인해 유가가 상승할 경우 소비지출이 확대될 것이라는 점도 경제 둔화가 심각하지 않을 것임을 시사

- 다만, 허리케인으로 인한 단기적 경제 변동이 전반적인 경제 지표 해석에서 정책 당국의 혼란을 가중시킬 가능성. 따라서 플로렌스 소멸 이후의 경제 지표들은 좀 더 장기적인 시각에서 이해하고 판단하는 과정이 필요

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