세계 최대 자산운용사인 래리 핑크 블랙록 최고경영자(CEO)가 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)에 관해 주주들에게 보내는 서한에서 처음으로 말했습니다. 1차적으로는 지금 시장에서 엄청난 기회가 있다는 점이 부각됐습니다.
그는 “44년 금융경력상 이 같은 위기는 처음이다. 경제가 코로나19로 완전하게 변할 것이고, 우리가 이 위기에서 빠져나갈 때 세계는 달라져 있을 것이다. 투자자들의 심리는 바뀔 것이고 산업도 변할 것이다. 그리고 소비도 달라질 것이다.”라고 했습니다.
구체적으로 저스트 인 타임(적기공급)이 중요했던 공급망과 국제선 항공에 대한 우리의 믿음은 변할 것이라는 얘기입니다. 이번 사태로 재고가 많이 없거나 현금이 부족한 기업은 큰 위험에 처할 수 있다는 점이 입증됐습니다.
지금까지는 적기공급으로 비용을 최소화하는 게 최고였다면 코로나19 같은 사태에서는 이것이 최악일 수 있다는 뜻이지요. 소비자들도 변할 수 있다는 말은 미국 내에서도 많이 나옵니다.
이번 일을 계기로 재택근무를 포함해 미국인들이 배달과 픽업에 더 익숙해질 것이라는 얘기죠. 이 경우 식당에는 많은 종업원들이 필요하지 않게 됩니다. 대규모 해고와 함께 노동력 이동 현상이 나타날 수 있는 것이지요.
· 최고로 고도화된 이커머스 시장이 출회하고, 더욱 집중화 될 것
· 물류체계가 바뀌고 언컨텍트산업이 새로운 성장 동력으로 자리 잡음
· 각국의 의료보험 체계도 변화하고 이로인해 약가가 중요하고 바이오시밀러가 득세할 것
· 통신인프라에 대한 투자가 증가하고 저탄소 산업이 발전
· 놀이 문화도 오프라인에서 혼술이나 가족 단위로 전환될 것
· 반도체와 비메모리가 필수
· 핸드폰도 카메라 위주에서 동영상 등 질적인 변화가 예상
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MAGA(마이크로소프트, 애플, 구글, 아마존)를 저만의 정량적인 데이터로 평가해보았습니다.
MAGA 중에서도 가장 우수한 회사는 어디일까요?
평가 기준은 아래 5가지 입니다.
1. 안전성
2. 가치
3. 성장성
4. 수익성
5. 배당
5가지 기준으로 각 항목별 기준을 통과할 경우 1점을 부과하여 총점이 높은 순으로 확인해보았습니다. 각 기준 통과 시 초록색으로 바뀝니다.
1. 안전성
- 항목: 시가총액, 당좌비율, 유동비율, 이자보상배율, 부채비율, 시장점유율
- 결과 : MSFT > AAPL > AAPL > AMZN
2. 가치
- 항목 : PBR, PCR, PSR, PER, PE/EPS Growth rate
- 결과 : AMZN > AAPL > GOOGL > MSFT
3. 성장성(3년 평균)
- 항목 : 매출액, 영업이익, 순이익, EPS
- 결과 : AMZN > GOOGL > MSFT > AAPL
4. 수익성
- 항목 : ROA, ROE, 당기순이익률
- 결과 : MSFT > AAPL > GOOGL > AMZN
5. 배당
- 항목 : 시가배당률, 배당성향, 배당성장, 배당증가년수, 배당컷여부
- 결과 : MSFT > AAPL > GOOGL, AMZN(배당없음)
6. 종합결과
- 결과 : MSFT > GOOGL > AAPL > AMZN
- MAGA 모두 좋지만 투자 우선순위는 위 결과순입니다.
7. 적정주가 구하기
- 적정주가는 BPS*ROE/기대수익률(8%)로 구합니다
- 결과 : GOOGL > MSFT, AAPL > AMZN
- BPS(자기자본) 및 ROE(자기자본수익률) 대비 가격이 저렴한 순입니다.
8. 배당 확인
1) 마이크로소프트(MSFT)의 배당내역입니다(seekingalpha 참조)
· 16년간 배당성장
· 시가배당률 1.36%
· 10년 연평균 배당성장률 13.7%
· 4년 평균 배당률 1.9%보다 현재 배당률 1.36%으로 고평가 영역입니다.
2) 애플(AAPL)의 배당내역입니다
· 7년간 배당성장
· 시가배당률 1.24%
· 5년 연평균 배당성장률 10.49%
· 4년 평균 배당률 1.6%보다 현재 배당률 1.24%으로 고평가 영역입니다.
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지난 10년 이상 동안 미국 주식시장에서 아주 쉽게 돈을 벌 수 있었다. 견고한 경제 성장과 기록적인 저금리 환경이 결합되면서, 미국 기업들은 번창했고, 주가는 상승했기 때문이다.
하지만 경기 침체에 접어들게 되면 돈을 버는 것은 물론 그동안 벌어놓은 돈을 지키는 것도 훨씬 어렵게 될 것이다. 따라서 투자에 성공하기 위해서는 경기 침체기에 완전히 다른 방식으로 시장에 접근할 필요가 있다.
경기 침체기에는 장기간에 걸친 경제 활동이 전반적인 감소한다. 많은 사람들이 경기 침체를 GDP 성장률이 2분기 연속 마이너스(-)를 기록하는 경우로 정의한다.
지금이 직접 경험한 첫 번째 경기 침체든, 이전에도 경기 침체로 포트폴리오에 심각한 손실을 입은 경험이 있든, 다음은 경기 침체기를 헤쳐 나가는 데 도움이 될 수 있는 8가지 간단한 전략을 소개한다.
1. 섣불리 매도에 나서지 않는다.
경기 침체가 닥치면 단기적으로 투자 성과가 저조해질 수밖에 없다. 따라서 포트폴리오에 있는 모든 주식을 일단 매도하고 보는 것이 좋은 생각처럼 여겨질 수 있지만, 시장 하락 시에 매도하는 것은 좋은 방편이 아니다.
매일 오르락내리락하는 주식시장 때문에 잠을 잘 못 이룬다면, 주식 비중을 줄이는 것이 바람직할 수 있다. 당초에 주식을 너무 많이 보유하고 있다는 신호이기 때문이다. 시장에서 경기 침체는 비교적 일상적인 일이었다. 실제 1854년 이후 미국은 경기 침체를 33차례 겪었고(거의 5년에 한 번꼴), 계속 주식을 보유해 나가거나 하락을 매수의 기회로 삼았던 투자자들이 언제 앞서 나갈 수 있었다.
2. 보유 중인 주식을 재평가해 본다.
다시 한번 말하지만, 경기가 호황을 보이고 신용시장이 잘 돌아갈 때는 모든 주식이 다 좋아 보인다. 경기 침체가 임박해지면, 투자자들은 모든 보유 주식과 다른 자산을 다시 들여다보면서 애초에 왜 그곳에 투자했는지 기억해야 한다. 처음 매수할 당시 각 주식에 투자한 이유가 무엇이었는지 스스로에게 물어봐야 한다. 단기적인 경제 전망이 그 이유를 근본적으로 변화시켰는가? 아니면 충분히 극복할 수 있는 단기적인 장애물에 불과한가?
예를 들어, 코로나19로 인해 애플의 사업 전망이 단기적으로 타격을 입었을지 모르지만, 아이폰의 수요는 장기적으로 볼 때 좋은 모습을 이어갈 것이다.
3. 필수 소비재 업종에 주목한다.
경기 침체기에는 모든 주식이 위험에 처한다. 주가 하락이 크지 않은 주식도 순이익 성장에 압박을 받을 수 있다. 하지만 일부 주식은 본질상 경기 순환에 영향을 받지 않으며, 경기 침체에 상대적으로 면역된 사업을 운영하고 있다.
역사적으로 필수 소비재 업종은 경기 침체기에도 비교적 좋은 투자 대상이었다. 경기 침체기 동안 사람들은 가전제품을 구입을 미루거나, 휴가 계획을 취소할 수 있다. 하지만 화장지, 샴푸, 쓰레기봉투는 계속해서 소비할 것이다.
월마트 같은 할인 매장은 모든 필수 소비재를 판매하고 있으며, 낮은 판매 가격으로 경기 불안정한 상태에 있을 때 오히려 소비자들에게 훨씬 더 매력적인 곳이 된다.
4. 현금 비중을 높인다.
경기 침체를 방어하는데 가장 좋은 방법 중 하나는 소비를 줄이고 저축을 늘려 현금 비중을 높이는 것이다. 현금은 시장 상황이 어려워질 때 융통성과 마음의 평화를 가져다준다.
현금은 단기적으로 무위험 자산에 가장 가깝다. 하지만 최근 저축과 금융시장 계좌의 금리가 제로(0)에 가까워졌다는 점을 감안하면, 중장기적으로는 인플레이션을 상쇄하지 못할 것으로 보인다. 즉, 현금으로 오래 보유할수록 인플레이션에 대한 구매력을 서서히 잃게 된다는 의미다.
5. 배당주에 집중한다.
3월 연방 준비제도 이사회(FRB)의 긴급 금리 인하로 인해, 10년 만기 국채 금리가 0.8%까지 떨어졌다. 최근 들어 현금 소득을 추구하는 투자자들에게는 배당주에 투자하는 것 밖에는 선택의 여지가 거의 없었고, 역사적으로 경기 침체기에도 좋은 현금 소득 창출원이었기 때문이다. 경기 침체기에 배당 투자자들이 주의해야 할 것은 배당금 삭감뿐이다.
예를 들어, 보잉은 3월 27일 6.8%에 이르던 배당금 지급을 전면 중단했다. 배당금 삭감 위험이 있는 주식을 피하기 위해서는, 현금 흐름이 좋고, 순이익이 안정적이며, 부채 수준이 낮고, 배당 성향이 상대적으로 낮은 주식에 집중하는 것이다.
6. 공공 기업에 집중한다.
경기 침체기 동안 매수할 만한 경기 방어 업종 중 하나가 공공 업종이다.
필수 소비재처럼 최악의 상황에서도 사람들은 전기와 물이 있어야 생활을 할 수 있다. 전기, 수도, 가스 등 많은 공공 기업들이 사용자들에게 법이나 규정으로 정해진 요금을 받기 때문에, 경기 침체 동안에도 가격 결정력과 마진을 비교적 안정적으로 유지할 수 있다. 게다가, 공공 기업의 주식은 낮은 주가 배수로 거래되는 경우가 많으며, 그만큼 하방 압력도 작게 받는다.
마지막으로, 공공 기업 주식은 대부분 배당주이며, 위에서 언급한 배당 위험 평가를 충족한다면 투자자들에게 꾸준한 현금 소득을 창출해 줄 수 있다.
7. 자신의 투자 시간 지평을 고려한다.
만일 여러 곳에서 경기 침체 시 투자 방법에 대해 서로 다른 또는 상충된 정보를 읽었다면, 아마도 해당 정보들 투자 시간 지평이 서로 달랐기 때문일 수 있다.
수십 년 이상 투자 기간이 남은 젊은 투자자들은 경기 침체기에 주식을 사는 데 더 적극적이어야 한다. 주식시장은 단기적으로는 극히 예측하기 힘들지만, 역사적으로 장기간(30년 이상)에 걸쳐 아주 일관된 모습을 보여준다. 반면 향후 몇 년 이내에 퇴직할 예정이거나, 상당한 금액의 현금이 필요한 투자자들은 포트폴리오의 성장 잠재력을 희생해서라도 위험을 줄이는 좀 더 신중한 접근 방식을 취해야 한다.
8. 관심 종목 목록을 만들어 둔다.
S&P 500이 하루에 5% 이상 상승 또는 하락하는 날에는 합리적인 결정을 내리기가 아주 어렵다. 두려움이나 욕심 때문에 주식을 사고파는 투자자들은 일반적으로 장기간에 걸쳐 좋은 성과를 거두기 어렵다. 충동 거래를 피하는 한 가지 방법은 관심 종목과 목표 주가를 만들어 두고 기다리는 것이다.
관심 종목 목록을 만들어 두면, 실제 방아쇠를 당길 때까지 연구 분석과 실사를 해 볼 수 있다. 또한 주식시장이 다시 크게 하락하더라도 서둘러 대응할 필요도 없어진다. 미리 만들어둔 관심 종목을 바탕으로 목표 주가가 오면 매수하면 되기 때문이다.
자료 출처: Benzinga, "8 Best Investment Strategies During A Recession"