■ 미국
ㅇ 투자 적격 등급 회사채 스프레드, 2007년 이후 최저(블룸버그)
- 미국경제의 성장세가 확대되면서 높은 등급의 회사채 수요가 증대. 그 중 유럽과 아시아의 자산보다 고수익률을 기대하는 해외투자자 비중이 높은 편. 투자적격 등급 채권 가산금리는 26일 기준 93bp로 2007년(82bp) 이후 가장 낮은 수준
ㅇ 12월 4주차 신규 실업급여청구건수, 전주와 동일한 24만5천건(로이터, 블룸버그)
- 노동부 발표에 의하면, 해당 건수가 노동시장이 양호함을 보여주는 30만건 미만인 상황이 147주 연속 지속되고 있다고 제시
ㅇ 댈러스 연은 보고서, 원유채굴 활성화를 위해 유가상승세 지속이 필요(로이터)
- 이를 유가가 배럴당 60달러 수준을 상회해야 한다고 지적한 가운데 해당 유가 수준이 달성될 경우, 향후 6개월 간 석유장비 가동은 증가할 것으로 예상
ㅇ 뉴욕주, 정부의 세제개혁을 반영한 세제개정 검토(로이터)
- 세제개혁에는 주정부와 지자체 세금공제 상한 조항이 포함되어 있으며, 뉴욕 등 세율이 높은 주정부는 이에 반하고 있다는 의견을 반영
ㅇ 12월 시카고 구매관리자지수(PMI), 67.6으로 전월보다 3.7p 상승(닛케이)
- 이는 2011년 3월 이후 6년 9개월 만에 최고치
ㅇ 미국의 보호무역주의, 2018년에는 새로운 전개가 예상(FT)
- 2018년에는 금년과 달리 보호무역주의의 거센 도전이 가시화될 가능성. 이는 각국 무역에 위협요소이나 실제로는 우려보다 피해는 크지 않을 전망
- 대공황 이후 미국 대통령 중 가장 보호무역주의 입장을 견지한 트럼프의 정책은 자유무역의 심각한 위협요소. 트럼프는 TPP 이탈과 NAFTA 재협상을 주장하고 있고, 무역수지 적자를 줄이기 위한 일방적 조치를 강행
- 2018년 미국은 중국 등 여타 무역대상국에 다양한 수단을 강구하여 보호무역주의를 실현할 것으로 예상. 중국의 알루미늄과 철강 수입 조사 외에 한국의 세탁기 관련 특별보호조치 등은 행정부가 수입을 저지할 수 있는 능력을 보여주는 사례. 하지만 이러한 수단은 트럼프가 1년 전 제시한 중국에 대한 전면적인 수입관세가 아니며, 커다란 변화로 보기는 어려운 편. 다만 무역대표부는 미국의 기존 입장을 강화하고 있는 상황. 이에 2018년 전세계 무역의 낙관적인 전망은 기대를 낮추는 것이며, 다행스러운 점은 EU가 보호무역주의가 대응하여 새로운 무역협정을 추진하고 있다는 사실
ㅇ 12월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수, 전월비 6.5p 하락(로이터,블룸버그)
- 같은 달 소비자신뢰지수는 122.1(1985=100)로 6개월 만에 떨어져 시장예상치인 128.2를 하회. 현황지수는 156.6으로 1.7p 올랐지만, 단기 경기전망지수는 11.9p 하락
ㅇ 11월 잠정 주택판매지수, 고용증가 등에 힘입어 전월비 0.2% 상승(로이터,블룸버그)
- NAR(전국부동산협회)이 발표한 같은 달 잠정 주택판매지수는 109.5를 기록. 전년동월비로는 0.8% 올라 6월 이후 상승세로 전환
ㅇ 미국 지역금융 부진, 해당 지역 중소기업 경영난으로 연결(WSJ)
- 지역은행의 지점 폐쇄로 인해 중소기업과 자영업자의 대출이 어려워지고 있는 상황. 대형은행은 많은 자산과 기업규모가 크지 않을 경우에 대출을 거부. 이에 지역 자영업자와 소기업은 비영리단체 등에서 대출을 받고 있는 상황
- 미국에서는 지역금융이 침체. 도시지역은 대출이 다시 활성화되고 있지만, 소규모 지방에서는 대출이 고갈. 이는 은행의 통합과 지방지점 폐쇄 등이 원인으로, 지방의 금융중개기능은 사라지고 있다는 지적
- 지역재투자법 자료를 분석한 결과에서는 지방기업에 소액대출 규모는 2004년을 정점으로 최근에는 절반 수준으로 축소. 지역대출은 물가조정 후 기준으로 1996년 수준을 하회. 이에 따라 섬유, 가구, 농업 등은 정부지원 감소 외에 지역금융 침체로 경제적 타격. 이로 인해 지역에 특화 산업 육성 등이 곤란하게 되는 등 전반적인 지역경제에 부정적 여파는 지속될 전망
ㅇ 트럼프 대통령 공약, 국경의 벽 건설 계획 재부상(블룸버그)
- 샌디에이고 사막에 설치된 국경의 벽 시제품 검증 단계는 아직 최종적인 설계가 결정되지 않아 보류 상태. 멕시코에 관련 부담을 부과하려는 트럼프 대통령 주장과 달리 멕시코는 이에 대한 예산반응이 없는 상황
- 민주당은 1월 재정지출 법안 협상에서 미국에 불법 입국한 이민자의 강제송환을 방지하고자 하며, 트럼프 대통령은 이를 국경의 벽 건설과 교환하려는 의지가 강한 편. 향후 국경의 벽 예산승인도 향후 예산안 책정에서 관심사로 부각될 전망
ㅇ 10월 주요 20개 도시 주택가격지수, 전년동월비 6.4% 상승(로이터, 블룸버그)
- 같은 달 S&P CoreLogic Case-shiller 지수 상승률은 낮은 재고수준과 판매증가에 힘입어 시장예상치(6.3%)를 상회. 다만 연준의 추가 금리인상 등으로 가격 상승 요인인 저금리, 낮은 실업률, 성장률 등이 전환될 수 있다고 지적
ㅇ 주요 IB, 미국의 경기부양책은 성장 촉진과 재정건전성 저하의 양면성 내재(WSJ)
- 미국의 세제개혁안 의회 통과와 정부의 대규모 지출확대 발표 이후 주요 IB는 향후 2년간의 정부지출과 성장률 전망치를 상향 조정
- 골드만삭스는 2018~19년 성장률이 소비증가로 당초 예상보다 0.3%p, 0.2%p 늘어난 2.6%, 1.7%에 이를 것으로 예상했고, JP 모건도 기업투자와 소비지출의 호조로 내년 성장률이 이전 예상치보다 0.2%p 늘어나 2.1%가 될 것으로 전망
- 반면 정부의 대규모 경기부양 노력은 정부부채 증가로 연결될 가능성. 골드만삭스와 JP 모건은 2018, 19 회계연도 재정수지 적자가 6640억달러, 1조달러에 이르러 GDP 대비 각각 3.4%, 5.0%에 수준에 이를 것으로 전망. 이에 시장에서는 향후 경기 위축 국면이 도래하면 이미 크게 늘어난 재정수지 적자로 인해 이를 극복하기 위한 정부의 대응 여력이 약화되어, 경기둔화의 충격이 통상적인 경우보다 더욱 증폭될 수 있다고 우려
ㅇ 미국의 연말 소비증가, 고용안정과 소비심리 개선 등이 주요 요인(WSJ)
- 11월부터 12월 성탄절 연휴 기간 자동차를 제외한 소매업체의 매출 증가율은 4.9%를 나타내 작년 같은 기간 증가율(3.7%)에 비해 호조. 이는 중산층 이하 소득 계층 외에도 고소득층의 지출이 크게 늘어났기 때문
- 시장에서는 이를 고용여건 개선에 따른 임금상승과 소비심리 제고 등을 제시. Experian의 Alan Ikemura는 소비자의 신용카드 이용액이 큰 폭으로 증가하고 있는데, 이는 성장의 신뢰도가 높기 때문이라고 지적
- 사상 최고치를 경신하는 증시도 자산효과로 이어지고 있으며, 일자리 확대 등으로 저축보다는 소비 선호도가 확대. 다만 전자상거래의 성장과 소비 다양성 확대로 오프라인 상점 중심의 전통 의류 소매업체들이 누리는 소비증가 효과는 제한적. 또한 최근 신용카드 연체율이 상승. 이는 향후 소비심리의 위축 가능성을 시사
ㅇ 골드만삭스, 2018년 통화정책 긴축 기조 강화 예상(블룸버그)
- 노동시장의 유휴노동력은 2019년에 완전히 해소되고, 실업률이 3.3%로 수십년 만에 최저수준에 이를 것으로 예상. 이는 파월 차기 연준 의장에게 금리인상을 지속하게 하는 요인이라고 지적
ㅇ 낮은 저축률, 2018년 소비부문의 큰 폭 성장은 어려울 전망(WSJ)
- 상무부 발표에 따르면, 11월 개인지출은 전월비 0.6% 늘어나 양호한 모습이나, 개인저축률은 2.9%로 2007년 이후 최저치. 이는 소득증가가 아닌 저축감소의 결과로, 낮은 저축률은 소득증가분 이상의 지출을 어렵게 할 것으로 예상. 이에 따라 향후 세제개혁안의 영향으로 근로자 소득이 조금 늘더라도 이에 따른 소비지출 증가 규모는 시장 기대에 미치지 못할 전망
- 이는 향후 경제성장이 기업이익에 의존해야 한다는 의미이며, 구체적으로 임금인상과 함께 배당 확대 등의 주주환원 강화 등의 방법을 통해서만 가능. 기업이 성장을 이끌 수 있는 또 다른 방법은 투자 촉진. 하지만 금년 기업투자는 다소 부진한 수준으로 11월 항공부문을 제외한 비방위부문 자본재수주도 전월비 0.1% 감소. 이는 부분적으로 10월 결과가 양호했기 때문이지만, 현 상황에서 기업투자가 큰 폭으로 증가할 것으로 기대하기는 어려운 상황
ㅇ 기업의 해외수익 본국송환 증가, 무역수지 적자 축소 ‧ 달러화 강세 요인(블룸버그, WSJ)
- 트럼프 정부의 세제개혁에서는 향후 기업의 해외수익에 일회성으로 세율을 인하했으며, 이에 미국으로 유입되는 기업의 해외수익이 크게 늘어나면서 다음과 같은 결과를 초래할 가능성
- 첫째, 무역수지 적자 축소. 기업은 국내의 높은 법인세율을 고려하여 해외에서 발생하는 수익을 미국 본사가 아닌 현지 법인에 귀속되도록 하는 경우가 많은데, 이는 수출을 실제보다 줄이는 결과를 초래. 이에 세제개혁안의 의회 통과로 기업의 해외수익 본국송환이 증가한다면, 무역수지 적자는 현 수준보다 크게 줄어들 전망. 골드만삭스는 GDP 대비 무역수지 비율이 현행 3% 수준에서 1.0~1.5%까지 하락할 것으로 추정
- 둘째, 달러화 강세. 기업의 해외수익 본국송환이 늘어나면 이는 달러화 공급 감소와 달러화 가치 상승을 유발할 전망. 다만, State Street Global Market, 연준 이외 주요 중앙은행의 통화정책 정상화로 이는 오히려 달러화 매도 적기
ㅇ 세제개혁, 감세조치와 금리인상 등으로 재정 부담이 커질 우려(WSJ)
- 세제개편안은 향후 10년간 1조 5000억 달러의 재정수지 적자를 유발시킬 것으로 예측. 다만 관련 적자규모는 추후 감세로 인해 발생하는 경제성장의 효과에 따라 영향을 받을 전망
- 공화당은 세제개혁의 결과로 충분한 성장이 이루어져 재정수지 적자를 만회할 수 있을 것이라고 주장. 공화당 상원 원내대표 맥코넬, 관련 감세로 인한 경제성장의 신호는 이미 포착되었다고 언급. 그러나 2년만 유지되기로 예정되어 있는 일부 감세조치가 연장된다면 재정수지 적자규모는 더욱 커질 것으로 전망. 특히 감세가 연장된다면 재정수지 적자규모는 2조2000억달러로 확대될 가능성이 상당. 이로 인해 복지예산 축소가 우려 되는 가운데 구체적으로 2019년 예상되는 재정수지 적자규모는 1조 달러로, 2008년 수준에 근접할 전망. 그러나 금융위기 직후에는 금리가 낮은 수준에 머물러 있었기 때문에 정부 부채로 인한 부담이 낮은 수준이었으나, 향후 연준의 금리인상으로 인해 미국 정부의 부채 부담이 가중될 것으로 예상
ㅇ 신흥국에 대한 특혜관세제도 연장 여부 불투명(FT)
- 미국이 신흥국과 1970년대에 체결한 일반특혜관세제도(GSP)가 12월 31일 만료될 예정. 관련 제도 연장여부는 의회에서 아직 합의를 도출하지 못한 상황
- 반대 입장에서는 인도와 같은 일부 신흥국들이 GSP를 남용해왔다는 주장. 전 뉴코어 회장 Dan DiMicco, 인도와 중국에는 이미 미국의 3배 이상의 중산층이 존재하며 해당 국가의 빈곤을 해결하는 것은 미국의 일이 아닌 해당 국가의 정부의 업무라고 지적
- 찬성측은 GSP가 중국이 아닌 다른 국가로부터의 저렴한 원자재 조달을 가능하게 한다는 점에서 미국 기업에게 긍정적 효과를 가질 것이라고 언급. 또한 수입부문에서 GSP가 적용된 수입규모는 미국의 전체 상품수입액인 2조2천억달러 대비 190억달러로 작은 수준에 머물러, 신흥국과 경쟁하는 미국기업에 미치는 영향이 경미하다는 주장. 이에 트럼프 정부는 기준미달을 이유로 우크라이나와의 일부 특권을 중단시키는 등 GSP에 대한 개혁의지를 표출. 무역대표부(USTR) 대표 Robert Lighthizer, GSP와 관련한 특혜에 엄격한 기준을 적용해야한다는 것이 트럼프 대통령의 입장이라고 언급