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경제657

PBR : 가격이 먼저, ROE : 상품의 매력도가 먼저 PBR을 본다면, 가격을 먼저 본다는 말이고 ROE를 본다면 상품의 매력도를 먼저 본다는 말입니다. 저는 ROE를 먼저 봅니다. 즉 ROE를 기준으로 포트를 짭니다. 단 유의해야 할 점은 말씀하신바와 같이 ROE는 단지 올해의 이자율일뿐, 내년 그리고 앞으로의 이자율인지는 정해진바 없다는 거지요. 그래서 ROE는 역사적 관점에서 고찰이 필요합니다. 즉 역사적으로 이 회사의 현재 ROE는 어떤 의미를 지니는지.. 그리고 그 보다 더욱 중요한 것은 앞으로 ROE가 어떻게 될 것인지가 되겠지요. 이런 맥락에서 ROE가 파악이 되면 그에 준하는 적절한 지불가격이 정해지는 겁니다. 보통 미래의 ROE를 예측한다는 것은 매우 어려운 작업입니다. 따라서 할 수만 있다면 최대한 지불가격은 낮추는 것이 바람직합니다. 그.. 2021. 10. 19.
국가적 맥락과 산업-제도의 경로의존성 - 미국과 빅테크 플랫폼 기업 1. 발제에서는 GE가 제조업에 집중하면서 몰락한 반면 구글, 페이스북 등은 온라인 플랫폼이 되면서 미국 경제를 선도하고 있다고 표현함. 사실관계를 정확히 보자면 2009년 이전 시가총액 1위 였던 GE 큰 패착 가운데 하나는 제조업 기업에서 자산투자 기업으로 전환하는 데 있었음. 2009년 이전 GE는 이미 전체 자산의 45%가 금융으로 구성되었으며 2009년 이후 GE 몰락의 핵심적 원인은 금융부분의 부실, 특히 파생금융상품 투자에 있었음. GE는 주주가치 극대화와 금융화를 통해 미래를 선도하고자 했으니 이는 금융부분 수익성 악화로 실패함. GE는 여전히 독일의 지멘스와 함께 시스테 통합 제조서비스 기업으로서 세계최고의 기술력을 지녔고 세계적인 독점적 지위를 유지하고 있음. 제조업에 집중했기 때문에 .. 2021. 10. 18.
투자철학에 따른 시장에 대한 사고방식과 대응법 투자철학이란 시장의 작동원리와 투자자들의 실수를 바라보는 자신만의 일관된 사고방식이다. 애스워스 다모다란 Aswath Damodaran 좀 더 쉬운 표현으로 바꿔보면 '어떻게 투자할래?' 입니다. 중요한건 '어떻게 투자할래?'에 대해서 투자를 시작하기 전에 대답할 수 있어야 한다는 거겠죠. 그리고 투자를 하는 중에도 대답할 수 있어야 한다는 것입니다. 가장 문제가 되는건 그저 시장이 요동칠때 아무 생각없이 시장에 끌려다니면서 원래 나는 어떻게 투자할지에 대한 계획 따위는 싹 다 잊어버리는 그런 사람이 되는거겠죠. 투자철학이 없다면 그렇게 되겠죠? 일단은 좀 단순하게 설명해 볼게요. '시장을 이기고 싶습니까?' 에 대한 질문부터 대답을 해봅시다. '시장과 똑같이 가겠습니다.'라고 결정하신 분은 패시브 투자.. 2021. 10. 18.
변동성이 만들어지는 이유와 개인 투자자들의 기회 시장이 무너지면 기관들은 보통 회의가 많아진다. 섹터별 담당자들은 지금 이 순간! 시장을 이길 수 있는 나름의 조합을 들고 회의실로 모인다. 장기적인 아이디어는 있지만, 당장 실적이 잘 안나오거나 주가가 내리 꽂고 있는 주식은 선택받기 어려워진다. 주가가 좀 부진하더라도 장기적으로 좋게 보는 주식들을 높은 비중으로 고집할 매니저는 흔치 않다. 그렇게 포트는 조정되고, 선택되지 못한 주식들은 매물로 나온다. 이런 것들이 집단행동이 되어버리면.. 매물은 쏟아지고 그런 주식들의 주가는 급락하게 된다. 장기적인 '내재가치' 따윈 의미가 없고, 단기적 수급이 주가를 결정짓는다. 강세장에서도 마찬가지. 섹터마다 대장주를 쉽게 포기할 수 있는 매니저는 흔치 않다. 장기적인 수익률이 매력적이지 않아보여도 당장의 아웃퍼.. 2021. 10. 17.
근로 소득(사업 소득)과 투자 소득의 두 바퀴 오늘 그림 한점을 팔았다. 무려 6개월 동안 한작품을 가지고 고민 하시며 갤러리에 수없이 방문하셨었다. 정말 대단한 재력가 이신데 좋은 작품 쿨하게 구입해 주시면 좋으련만 참 수많은 고민을 하시는 것 같아보였다. 작품을 포장하며 물었다. 그동안 어떤 부분 때문에 이렇게 오래 동안 고민을 하셨냐고… 그분 말씀이 본인이 이 작품을 구매 했을때 느끼는감정 얻을수 있는 보상 가치등 많은 고민을 하셨다고 … 부자들은 어떤거든 쉽게 결정하는 법이 없는것 같다. 작품을 건내며 차한잔을 마시던중 투자에 관한 얘기가 나왔다. 내가 이런 저런 투자처를 물어 보니까 대뜸 하시는 말씀이 투자가 중요한 것이 아니라 본인의 몸값을 올리는데 집중하라고 말씀하시며, 투자로 성공 하려면 본인의 일을 우선 순위로 생각하는 사람이 투자로.. 2021. 10. 16.
가치를 인정 받으려면 충분한 시간을 주어야 한다. - 기다림이 곧 돈이다. 1조 이상의 큰 돈을 굴리는 자산가는 몇명 만나보지 못했지만 기억에 남는 분이 계셔서 몇자 적어본다. 한 20여년전 나는 부동산 경매에 미쳐있었다. 주식이야 사서 묻어두는 투자를 하기 때문이 매수하기 전에만 신경쓰며 공부하는데 시간을 많이 사용하고 투자 후엔 흐름만 간간히 확인하는 작업만 거치면 되는 일이기 때문에 많은 시간을 일과 부동산 경매에 매진했다. 그러던 어느날 법원에서 노인 한분을 만나게 되었다. 그분은 모든것이 낯설고 서툴러 보였다. 나는 그분께 다가가 서류 등 제반사항을 꼼꼼히 체크해 주면서 조금의 도움을 드렸다. 그러던 중 서류상에 보니 그분이 선택한 곳은 그리 입지가 좋지 못한 지역의 상가 건물과 토지였다. 나는 이해 할수 없어서 그분께 되물었다. 하지만 그분은 시간이 지나면 알게 된다.. 2021. 10. 16.

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